上海機場與迪士尼擰成一股繩，開業在即
旅游帶動經濟發展，上海機場與迪斯尼樂園擰成一股繩。迪士尼樂園開園將為上海機場帶來更大的客流量，實現上海機場的新峰值。
上海機場三季報報告期內公司實現營業收入42.74億元，歸屬上市公司股東凈利潤15.79億元，同比分別增長9.98%及7.9%，公司實現每股收益0.82元，公司業務量穩定增長，業績基本符合預期。
浦東機場改造工程項目確定工期，預計2014年年底前動工，2018年5月底竣工。工程動工之前均已環評公示，我們認為市場對于資本開支的沖擊反應較為充分。國企改革與迪士尼將為公司帶來深遠影響，我們認為在國資國企改革的背景下，上海機場大股東機場集團“通過一個整合平臺運營航空相關資產”的承諾也使得公司整體上市有重新提上日程的可能。針對市場普遍擔憂的注入資產的盈利能力問題，我們認為資產盈利能力與方案優劣并不能完全畫等號，而是否有利于二級市場股東主要取決于注入資產的價格。至于迪士尼概念，我們初步測算，上海迪士尼將帶來每年1000萬余人次的旅客量，將為上海機場帶來穩定業績增長，而隨著迪士尼周邊配套設施的逐步竣工，市場關注度還會提升。
考慮新增資本開支于2018年竣工，對2014-2016年利潤表暫無影響，而三期擴建工程時間尚有一定不確定性，我們暫維持2014-2016年EPS預測為1.12元、1.29元和1.49元預測，對應最新股價的PE為13X、12X和10X。資本開支壓力在股價上反應較為充分，且與海外機場公司估值比較看仍有優勢（海外機場PE一般為20X），在有較高安全邊際的基礎上公司將直接受益于迪士尼開園帶來旅客增量，我們重申“買入”評級。近期上海有關迪士尼概念主題投資不斷升溫，建議關注上海機場的短期及長期投資機會。
——上海機場與迪士尼擰成一股繩，開業在即
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